En Bourse, un portefeuille non investi ne génère aucune rentabilité. Faut-il pour autant être investi à 100% ? Existe-t-il un seuil minimal d'exposition en dessous duquel un portefeuille est sous-investi ?
Le
backtesting consiste à évaluer les caractéristiques d'une stratégie d'investissement (rentabilité, risque, etc.) sur un univers de plusieurs centaines de valeurs et sur un historique de plusieurs années. Il permet en particulier de connaitre l'exposition au risque actions d'un portefeuille.
Examinons le cas d'une stratégie d'investissement. Les graphiques ci-dessous montrent l’évolution de l'exposition (en rouge) et l’évolution du portefeuille (en bleu) sur les 23 dernières années.
Nous constatons que l’évolution de l'exposition n’est pas linéaire dans le temps (présence successive de sommets et de creux). Les opportunités d’achat sont plus rares que les opportunités de vente dans les phases baissières du marché (et inversement dans les phases haussières du marché).
Examinons l’évolution long terme du marché français au moyen de l’indice CAC 40 :
L'évolution du CAC 40 comporte des tendances haussières, baissières et, dans une moindre mesure, des tendances neutres.
Zoomons sur une période où le CAC 40 retrouve sa valeur de départ de 4200 points (trait horizontal) :
En comptabilisant les trimestres des tendances haussières (37 trimestres), neutres (9 trimestres) et baissières (23 trimestres), nous constatons que 1/3 seulement des trimestres appartiennent à des tendances baissières.
Le graphique ci-dessus montre qu'une stratégie exposée à 100% de type
Buy And Hold (achat puis conservation de l’indice CAC 40) ne génère aucune rentabilité au bout de 17 ans (de 1999 à 2016). Sur la même période, la stratégie présentée plus haut, exposée en moyenne à 87% et de type
Market Timing (rotation des titres en portefeuille), génère un gain de plus de 1200%.
Une exposition à 100% n'est donc ni une condition nécessaire ni une condition suffisante pour générer du profit. Sur un marché comportant en moyenne 1/3 de trimestres baissiers, on peut estimer que le portefeuille d'une stratégie performante doit être exposé en moyenne au moins au 2/3 (entre 66% et 100%).
Si vous aussi, vous voulez vérifier
l'expostion de votre stratégie d’investissement, ou tout simplement élaborer une stratégie similaire à celle présentée ci-dessus,
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IsoBacktest (nécessite le logiciel
IsoBourse).
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